年报拆解：微纳之间的创新者，苏大维格（苏大维格是做什么的）

2017年底，A股市场风云突变，大盘不断下跌的同时，个股惨案频频发生，也预示着2018年将是困难重重的一年。

但是，2018年就没有投资机会了么？也不尽然。结合近期的宏观消息，国家相关的政策，至少我认为在以下几个概念上还是有希望的：新材料、3D打印、大数据、芯片半导体和5G。其中成长性较好、主营业务突出、估值不高的企业是值得投资的。

我筛选了一下相关概念股票，大概不到200支，剔除增长性较差的，整理出了大概100支左右。

而其中2016年较2015年盈利增幅最大的是苏大维格。

据2017年的三季度季报，其净利润已经比去年全年净利润增加一倍多。

成长性如此强悍，这是一家什么样的企业呢？

苏大维格是国内领先的微纳结构产品制造和技术服务商，主要从事微纳结构产品的设计、开发与制造，关键制造设备的研制和相关技术研发服务。公司在运用自主研发的微纳光学技术这一平台型技术基础上，进行纳米级和微米级的超细微加工极端制造，是高端智能制造、先进制造的重要组成部分。公司产品主要通过自制微纳结构模具，采用纳米压印方式在经过特殊处理的PETPC薄膜等基材表面形成微纳结构，量级、形貌不同的微纳结构可使材料能够产生各类特殊的效果，如光变色图案、增亮扩散特性、透明导电特性、全息图像等，根据材料的不同特性将其分别应用于公共安全防伪法律证卡、新型显示及照明、中大尺寸触控、光学印材等诸多领域。

这么说比较枯燥，身份证大家都见过吧？定向光变色膜防伪技术就是苏大维格做的！驾照大家都有吧？上面那一层防伪膜，就是苏大维格做的！烟民朋友们都知道香烟外面的激光防伪标记吧？苏大维格做的！

一、近年来的财务情况

1、利润表情况

从近五年来的利润表（2017年以三季度季报数据为准）来看，营收保持着较大增幅的递增，其中净利润在2014年接近亏损。查阅报表附注发现原来是当年研发费超高，主要是用来研制“中大尺寸高性能电容触控屏”项目。

也正是不计代价的研发投入，保证了越来越高的毛利率，为下一步利润的增长提供了动力。

由于2016年的年报未合并常州华日升的数据，因此以2017年半年报分析苏大维格的营收组成：

微纳光学产品是苏大维格的核心，占据57%的营收，毛利约为30%；收购的反光材料营收比例达到了39%，毛利约为30%，在公司整体战略中作用非同小可。其潜心6年研发的大屏设备，也有了占比3%的营收，由于该项技术遥遥领先，毛利率高达53%以上。

2、资产负债表情况

在2015年以前，资产总额一直保持着比较平稳的状态，2016年收购了常州华日升反光材料有限公司，导致了较大的资产及商誉增加。

3、现金流量表情况

2016年，经营性现金流净流入为负数，可以推测新收购的公司回笼欠款存在一些问题，也导致了应收账款余额增加和坏账准备增加。

二、经营模式

1、微纳光学产品业务为客户提供定制化微纳光学产品和非定制化微纳光学产品。其中定制化微纳光学产品需要经过微纳结构设计服务——原版与样品试制——规模化生产。

在苏大维格的产品体系里，微纳产品的类别主要有以下几种：

2、反光材料产品采用订单与计划相结合的生产模式。反光材料产品业务分为外贸业务和内销业务，外贸业务根据客户订单进行生产；内销业务中车牌膜类产品同样采用订单生产模式；常规产品则根据销售计划确定生产计划。反光材料产品国内市场采用直销为主，经销为辅的模式；海外市场采用经销模式。

三、产品竞争力

1、定制化镭射标签。虽然镭射标签已经做到了白菜价，但是能做到定制化镭射标签的企业凤毛麟角，因此在这个细分领域，苏大维格是占据着绝对优势的。不过该项业务营收占比不大。

2、公共安全防伪。驾照、行驶证是苏大维格的保留项目，看看马路上多少人在学驾照，就大致知道苏大维格的“保底”销量了。截至2016年底，全国机动车保有量达2.9亿辆，机动车驾驶人3.6亿人。由于居民消费能力不断提高，国内汽车市场的销量将持续增长，驾驶证、行驶证的发证量也将稳定上升，苏大维格作为公安部机动车行驶证和驾驶防伪膜的指定供应商，在这一市场处于领先地位，并将继续获得稳定可靠的收入来源。

3、新型显示和照明材料方面。光电显示薄膜器件被广泛应用在手机、数码产品、笔记本电脑、液晶显示器等电子产品上，中国是全球最大的电子产品制造基地，随着消费者对电子产品的便携性、超薄化要求越来越高，下游平板显示制造商对关键原材料的选用过程也越来越慎重，对材料的品质及性能要求也更为严格，客观上形成了较高的技术门槛。随着LED照明技术的不断成熟与进步，公司的超薄导光板产品及中大尺寸导光产品将迎来新一轮的发展机会。

4、中大尺寸电容触控方面。苏大维格在此项目上投入了大量的研发费用，用了六年的时间，目前技术领先全球。随着信息技术和互联网技术的快速发展，智能化交互设备与平台正进入自助金融、医疗、社区服务、家居、广告传媒、教育等诸多领域。尤其是“云网端”的大数据时代，数据“落地”必须要有人机交互的智能界面，而大尺寸的智能交互终端则是目前智能手机无法替代的，新一代大尺寸触控技术已成为人机交互的主要途径。而日常所见的以电阻、表面声波、红外等技术方案很难达到多人多点、高灵敏度、高稳定性等应用要求。公司中大尺寸高性能触控屏则具备了相应优势。

5、新收购的子公司华日升凭借研发实力、产品品牌、产品质量、技术水平、客户资源方面的优势和稳定的供货能力，始终占据着行业领先的竞争地位。

四、象牙塔里走出来的上市公司

苏大维格的董事长叫陈林森，是苏州大学的教授，创立之初，苏大维格就确立了“只做高端，不做跟随者”的定位，坚持自主研发、技术创新，实现了多项关键技术突破，填补微纳制造领域的多项空白，成为国内微纳领域当之无愧的排头兵。

他说，大学十几年的教学和科研经历，为公司的技术储备打下了坚实的基础。1986年，陈林森在苏大硕士毕业后留校任教，几年内就带领团队先后研发了全息母版制作技术、整套真彩色模压全息制版技术及高质生产系统等，30岁出头就已硕果累累。1998年，陈林森成功地将研究成果应用到激光图像和激光防伪行业。

2004年，成立仅两年多的苏大维格一举中标，以其自主研发的“定向光变色膜”原版制造技术拿下了第二代身份证的第一道防伪技术——视读防伪。能应用于身份证的技术非同小可，必须确保成本低廉、质量过硬、安全万无一失，为了达到要求，陈林森带领技术团队对方案进行了上千次修改，这一视读防伪技术至今仍在使用。

从2010年起，苏大维格开始深耕微纳柔性制造这一细分领域。彼时，国内企业纷纷争抢手机、平板等移动“小端”，苏大维格剑走偏锋，看中了交互式“大端”的市场前景，决定研发“中大尺寸高性能电容触控屏”。陈林森认为，既然手机触控屏的市场份额就达千亿级，将来电脑等更大尺寸触控屏也绝不会低。在苏大维格进入这一领域之前，市面上的触摸屏普遍采用ITO（氧化铟锡）导电材料，阻值较高，只能制造出平板电脑那么大，再大就难以保证灵敏度。而苏大维格花了近6年时间、投资1.5亿元，最大可以做到双屏100多寸，触控大屏项目终于获得了成功。目前该项业务正在有条不紊的拓展市场，由于技术领先，毛利率非常高（53%）。

五、佛系股价

无论是从财务数据还是业绩预测或者未来行业发展趋势来看，苏大维格都充满了美好的前景，但是，它的股价却是佛系的。

究竟是什么原因让这支股票缓慢一路向下呢？

其实我想，股价的颓势一方面和净利润相对较低不足以支撑有关，另一方面也和投资者并不看好苏大维格潜心六年研发的大型触摸设备有关。大家习惯了刷手机屏幕，用手刷ipad屏幕，谁见过用手去刷电视机屏幕的？而商场、教育机构等区域所用的触摸屏，市场规模似乎并不大。

但是，随着大型商超、医院等公众场合触摸屏幕的普及，以及未来家用大屏幕触摸电脑的发展，该产品还是具有一定的竞争力的。

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