阿里双重主要上市，离内地投资者更近一步（阿里股份结构）

7月26日，阿里发布公告称：董事会已授权集团向港交所提交申请，将新增香港为双重主要上市地。在港交所完成审核程序后，阿里将在港交所主板及纽交所两地双重主要上市。

公告显示，相关流程预计在2022年年底前完成。其后，阿里在美国挂牌的存托股和在香港上市的普通股将可以继续互相转换。投资者可继续选择以其中一种形式持有阿里股份。

两种上市方法有何区别？

想必有不少人疑惑，阿里不是已经在港股美股上市了么？

这波怎么又说阿里申请香港纽约双重主要上市？

首先，我们得了解目前中概股回归港股上市有四种途径：

1）私有化退市后再来港申请上市；

2）在香港主要上市（双重上市）；

3）二次上市；

4）介绍上市。

而阿里涉及到的就是双重上市与二次上市。

阿里巴巴目前在香港联交所主板二次上市。所谓第二，就是一个从属地位。二次上市是指公司在两地上市相同类型的股票，通过国际托管行和证券经纪商，实现股份跨市场流通。二次上市，基础股份来源是公司新发行的普通股。

在这种发行方式下，先由银行购买一定量外国公司的股票，并且把这些股票全部托管在银行当中，银行再把拥有的这些股票打包在一起，出售代表着这一篮子股票的证券。

简单来说，就是找个中间商把美股那边的先包下来再以此为基础发凭证在港股上。

而在美国，这些证券就被叫做ADR。

在定价上，公司在原市场的市价作为参考价进行折算，并由发行人与承销商协定后确定一个价格，这也是阿里巴巴、百度、网易等大多数中概股回港选择的二次上市方式。

若企业仅在香港作二次上市的，联交所预期公司证券将主要在海外交易所交易并受主要上市地监管机关监管，故对寻求二次上市的申请人，联交所会采取相对宽松的审核标准，而且有多项豁免和优待政策。

从整个过程看，美股和港股两个市场存在价格的关联性。

这种上市方法，一旦美股有变，港股也会遭殃。

毕竟是从属地位，所以也不能被纳入港股通。

而双重主要上市，是指两个资本市场均为第一上市地，没有主次之分，大家都是平等的。

两市场股票无法跨市场流通，股价表现相对独立，可能产生价差。双重主要上市后，假若在其中一个上市地退市，也不会影响到另一个上市地的上市地位。

相比二次上市，双重上市需要同时满足两地对于上市公司的各项管理要求，整体要求会严格许多，和本地上市没有太大区别，更容易被国际投资者接受，也更易于符合A股市场监管纳入港股通。

为何要双重主要上市？

阿里巴巴集团董事会主席兼首席执行官张勇表示，这个决定的目的是希望让更广泛多元的投资者，尤其是阿里巴巴数字生态参与者，能共享阿里巴巴的成长和未来。

从公司的角度来讲，双重上市扩大了其股东基础，提升了全球市场的影响力，从而使公司可以在其他证券市场上进行融资，并进一步将业务扩展到其他市场。

另一方面，也是出于抗风险的考虑。

去年5月、12月，美国参议院和众议院分别批准了《外国公司问责法案》，该法案要求在美上市的外国公司需要向SEC提交文件，证明该公司不受外国政府拥有或掌控，如果外国上市公司连续三年未能按要求提交报告，SEC将对其实施摘牌。

与二次上市相比，双重主要上市多了一份独立性。或许过程艰难，但无疑更能抵抗风险。

近段时期以来，双重主要上市正在成为中概股回港的主流模式。截至目前，已有知乎、贝壳、小鹏、理想等9家中概股公司实现在美国和香港双重主要上市。

阿里与港交所的爱恨纠葛

香港是阿里巴巴从中国走向世界的起点，从2007年以来，阿里巴巴就将香港作为主要上市地的首选。

2007年，阿里巴巴的B2B业务就曾在香港联交所上市，市场反应热情，开盘报30港元，相比13.5港元的招股价暴涨122%，成为当时中国互联网公司融资规模之最。

但辉煌时刻并没有持续多久，阿里巴巴高开低走，在2008年3月即跌破发行价。屋漏偏逢连夜雨，2008年美国次贷危机蔓延，全球经济衰退，阿里巴巴股价更加低迷。

最终，2012年，阿里巴巴集团启动香港上市B2B业务的私有化，以当初上市时的招股价格每股13.5港元进行回购，曾经的“香港股王”黯然离场。

2013年，阿里巴巴为寻求集团整体上市尝试重回香港。然而阿里实行同股不同权的合伙人制度，但当时的港交所却坚持同股同权，和港交所艰难谈判近1年，阿里最终未能在港上市。

2014年，阿里最终转赴纽交所上市。上市首日市值就突破2300亿美元，如果阿里巴巴能够在香港上市，无疑会成为港交所史上最大的IPO。2017年，阿里巴巴市值一飞冲天。

港交所憾失阿里巴巴。

痛定思痛，2018年，港交所新规颁布，允许“同股不同权”公司上市，这也为包括阿里在内的大量国内互联网公司在港上市创造了更有利条件。

其实在阿里巴巴赴美上市前夕，仍公开表示：未来条件允许，我们将回归国内资本市场，与国内投资者共同分享公司的成长。

所以，2019年11月26日，阿里重回港股，在香港二次上市，纽约依然作为阿里的主要上市地。

如今，阿里申请香港纽约双重主要上市，还是有不小的标志性意义，可以拉高香港联交所上市公司的盈利能力、科研投入等技术指标。

对香港联交所而言，包括阿里在内的更多优质交易标的，双重上市后流动性的增加和定价能力的提升，将有利于香港进一步巩固和增强国际金融中心地位，也将加强其对全球市场的吸引力。

根据全球金融中心指数，目前香港为全球第三大金融中心，排名仅次于纽约和伦敦，实力与发展潜力都相当巨大。

而阿里巴巴作为流通市值超2万亿港元的龙头公司，双重主要上市之后，也可以更好应对单一市场的不确定性，从而更好应对外部环境变化带来的挑战。

并且，阿里刚刚发布2022财政年度报告。数据显示，阿里巴巴全球活跃消费者约13.1亿，其中，中国年度活跃消费者超过10亿，中国消费者业务GMV达到7.976万亿元。

2022财年中，阿里总营收为8530.62亿元，同比增加19%。阿里表示，上述增加主要有中国商业、云业务以及国际商业分布的收入增长所驱动。其中，中国商业部分收入5927.05亿元，同比增加18%；云业务部分收入745.68亿元，同比增加23%；国际商业部分的收入为610.78亿元，同比增加25%。

现如今，我们也的确能感受到，外部环境风云变幻。

越是在不确定性陡增的时代，越要积极寻求真正有价值的变化。

文章来源：尊嘉金融。

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