集团管理软件龙头普联软件（普联软件股票什么时候上市）

行业分析：数字化转型进程加速，软件市场潜力巨大，政策推进数据要素市场化，央企数字化转型建设加速

2020 年 3 月 30 日，国务院发布《关于构建更加完善的要素市场化配置体制 机制的意见》，明确提出“加快培育数据要素市场”。

此后，国家发布了一系列关 于培育数据要素市场的政策，地方政府也纷纷响应。随着数据要素市场化成为大势 所趋。

积累了海量数据的国企、央企将是数据要素市场化的主力，能够有效驱动数 据资源应用的集团管理软件以及 XBRL 软件也恰逢其时。

国家出台了“互联网+”行动、“大数据”战略、“人工智能发展规划”等系 列重大政策和措施，为数字化转型提供了政策支持。

在此背景下，企业信息化的基 础设施成本大幅降低，企业通过信息化手段提升核心竞争力的意愿也显著上升。越来越多的企业在制造流程管控、企业运营管理、企业业务和系统上云等领域加大投 入。

“十四五”期间，石油、建筑、军工等重点领域的央企明确表示，将加快落实 企业数字化转型工作，不断加大数字化建设投入。

软件收入占 GDP 比重提升，集团管理软件市场发展空间大

在我国支持软件产业发展和数字化转型进程加速等因素的驱动下，软件产业呈 快速增长态势，其行业收入占 GDP 比重逐年提升。

2017-2018 年，我国软件业务 收入从 55103 亿元增长至 61909 亿元。2019 年，我国软件和信息技术服务业规模 以上企业超过 4 万家，累计实现软件业务收入 71768 亿元，同比增长 15.4%。

随着集团企业信息化投入的增加以及云服务生态体系日益成熟，集团管理软件 市场将迎来高速增长阶段。2018 年，中国集团管理软件市场规模总量达到 119.6 亿元（同比+16.5%）。

预计 2021 年，中国集团管理软件市场规模将达到 188.9 亿元，其中 ERP（企业资源计划）、FM（财务管理）、HRM（人力资源管理）、 EAM（资产管理）将分别达到 76.88/23.23/13.22/9.63 亿元。

主要客户所处行业的信息化需求加大

普联软件主要客户集中于油气行业及建筑行业，通过组建专职团队，提供长期 服务，形成了五大央企客户（中国石油、中国石化、中国海油、国家管网、中国建 筑）的战略布局。

随着《关干加快推进国有企业数字化转型工作的通知》等政策的 发布，油气企业将加大关于建设智慧管网、智能油田，强化能源资产资源规划等方 面的投入；建筑类企业也将增强对建筑信息模型、人工智能等技术的应用。

油气行业信息化总体水平较高，且中国石油、中国石化、中国海油、国家管网 等企业高度重视信息化建设工作。但随着全球经济下行和石油价格不断降低，为应 对低油价挑战、实现高质量发展，油气企业的信息化需求大大增加。

当前，油气行业主要围绕作业现场智能化、生产运营一体化、贸易销售平台化、研究设计协同化 四个方向，推动数字技术与生产经营管理深度融合。

建筑行业的信息化发展水平参差不齐，整体水平较低：绝大多数建筑企业 未能形成覆盖勘察设计、投资、建造、运营等全产业链的信息化平台；

很多大 型集团型建筑企业的信息化建设也处于分散建设、分层建设、点状建设的初级阶段， 尚未形成一体化信息化平台集约化运营管理能力。

在数字化转型进程加快的背景下， 领先的央企建筑集团已经开始发力信息化建设，提出以信息化数字化转型打造新时 代建筑企业核心竞争力的目标。

普联软件：集团管理软件行业领军企业，公司为集团管理软件行业的领军企业

公司经过多年的发展，已经成为国内集团管理软件行业的领军企业。公司成立 于 2001 年，并于 2021 年 6 月登陆创业板，是国家认定的高新技术企业，也属 于国家鼓励的重点软件企业。

为客户提供大型集团企业管理信息化方案及 IT 综 合服务。公司总部位于济南齐鲁软件园，在北京、深圳、成都、西安、合肥、 乌鲁木齐、库尔勒、香港等地设有分支机构。

公司已经建立起以石油石化、建筑地产两大优势行业为核心，多业务领域客户群体有效补充的经营格局。公司长期服务于石油石化企业，已成为中国石油、 中国石化信息化领域的核心合作伙伴之一。

随着对中国建筑、中国海油等大型 央企客户的拓展，公司在国内大型集团企业信息化领域的市场地位和竞争优势 得到进一步提升。

在地产行业，公司目前已经和近 10 家大型地产集团建立长期 业务合作关系，排名前十的地产企业中，有三家已成为公司客户。

公司是国内较早全面熟悉掌握 XBRL 标准体系及关键技术的厂商，也是较早通过 XBRL 软件认证技术委员会认证的成员单位之一。

2012 年，公司作为财政 部通用分类标准实施技术支持单位，参与了财政部 XBRL 通用分类标准制订工 作。

目前，公司的 XBRL 相关系统及产品，已经服务了财政部、中证信息、银 保监会、保险公司、银行、全国股转公司等众多客户。

集团管控及 XBRL 应用软件品类丰富，开发自主技术平台

公司成立事业部服务央企客户，产品包括应用软件及平台软件。目前，公司主 要面向石油、石化、建筑、地产及银行、保险领域客户，其产品、方案和服务 主要聚焦于集团财务管控、集团资金管理、智能化共享服务、大数据应用以及 信息系统集成等业务。

公司成立了石油事业部以服务中国石油，石化事业部以 服务中国石化，建筑事业部以服务中国建筑。对于中国石油、中国石化，公司 主要提供财务、资金、预算等集团管控软件；

对于中国建筑，公司既提供集团 管控软件，同时提供基础技术平台软件、建造业务领域软件。面向集团管控的产品与方案，是公司为大型集团企业研发的集团级信息系统解决方案。

该方案为集团企业实现业务流程的持续优化、业务的持续拓展、管理 的持续创新提供系统支撑，为企业集中管控、资源调配、统筹运作及分析决策 能力的不断提升提供技术保障。

公司集团管控产品与解决方案具体包括集团财 务管理系统（方案）、集团资金管理系统（方案）、集团全面预算管理系统（方 案）、财务共享服务平台（方案）、集团税务管理系统（方案）、集团资理系统以及集团人力资源管理系统。

公司拥有 XBRL 核心处理引擎及 XBRL 应用产品。XBRL 是可扩展的商业报告 语言，计算机系统可以不依赖报表格式，通过识别 XBRL 获取存储的数据信息， 快速、准确、可靠地处理商业报告数据。

目前，XBRL 已广泛应用于监管机构 和金融保险行业。公司的 XBRL 核心处理引擎已经通过认证，符合国家和国际 标准，并开发了 XBRL 工具软件、报表报告、风险管理、数据分析等系列产品。

公司 XBRL 相关系统及产品，已经应用到银保监会、中证信息、全国股转公司、多家保险公司和商业银行。其中，XBRL 工具软件主要应用到财政部、银保监 会、全国股转公司等；

XBRL 报表报告系统主要应用到中国平安财险等 80 余家 保险公司；XBRL 风险管理系统主要应用到中国人寿等保险公司；XBRL 数据 分析系统则主要应用到中国石油、中国建筑等。

公司还开发了自主技术平台，支撑 ToB 模式下的产品研发及大规模客户化定制交付。公司自主构建了面向大型复杂架构系统部署需求的 PaaS 云平台、面向 大型定制软件项目交付的 OSP 云开发平台。

采用云原生技术，支持企业混合云 架构，实现了以同一个技术底座、同一个开发平台满足集团企业构建数字化转 型云平台的需要。

公司还拥有以业务集成平台、数据集成平台为核心的软件集 成工具平台，支持复杂运行环境下的多异构系统的信息集成与交互。

成长分析：公司未来三年将持续高增长，石油石化、建筑地产两大支柱业务稳步增长

石油石化和建筑地产业务稳步增长，2-3 年内将形成两大支柱业务收入规模、利润贡献基本相当的新格局。在石油石化行业，公司主要聚焦于集团财务、集团资 金、共享服务等领域的核心系统建设。

2018-2020 年，公司石油石化行业的业务收 入分别为 1.99/2.3/2.6 亿元，复合增长率达 15.39%。预计未来三年石油石化行业 收入的年均增长率将为 10%以上。

在建筑地产行业，自 2018 年成立建筑事业部以 来，2018-2020 年公司建筑地产行业收?分别为 2953/5671/6354 万元，复合增长 率达 46.68%。

建筑地产行业的发展空间较大，该业务收入由 2020 H1 的 900 万元 增长至 2021 H1 的 4460 万元，收入占比由 9.4%增长至 32.3%。预计 2020-2022 年，建筑地产行业的年均增长率为 100%以上。

优势业务领域持续拓展

公司主要聚焦共享服务、全球资金管理、XBRL 大数据应用等优势业务领域。 公司近三年来自优势领域的收入分别为 6400 万元、8000 万元和 9200 万元，复合 增长率达 20.04%。公司的优势领域包括：财务共享领域。

公司的主要客户为 中国电建，中化集团及大连万达等，未来将加大地产行业的拓展力度，建立可持续 的长期合作模式。

全球资金管理领域。公司的主要客户为国家电网、中国铁建、 中国铁工等，未来将聚焦央企客户，满足其资金管理国际化需求。

XBRL 大数 据应用领域。公司的主要客户为银行、商业银行及近百家保险公司，未来将加强针 对保险行业的监管报送，资产负债以及风险管理等业务。预计未来三年，公司在优 势领域收入的年复合增?率为 20%以上。

研发高投入，股权激励助力成长

公司重视新技术的发展，研发人员数量及研发费用持续增长。公司高度重视研 发投入：成立了“普联开发者社区”，并与山东大学、山东师范大学建立了紧 密的产学研合作关系。

持续迭代升级 OSP 云开发平台、PaaS 平台和 RPA 机 器人平台。专注智能化和移动化深度融合，推动传统信息系统建设模式转变。 积极响应国家区块链战略，把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口。

在 2018-2020 年，公司研发费用分别为 3420.56/3909.34/5171.52 万元，研发投入持 续增加，研发费用率处于行业中上水平。

公司公布 2021 年限制性股票激励计划，拟授予限制性股票 360 万股，占股本总比例的 2.55%。激励计划以公司主营业务收入增长指标做为考核指标，将于 2021-2023 三年内完成考核和归属。

公司于 9 月 27 日首次授予 340 万股，占本激 励计划草案公告时公司股本总额 14,101.0659 万股的 2.41%，首次授予部分占本 次授予权益总额的 94.44%。

首次授予限制性股票的激励对象总人数为 292 人，行 权目标为 2021-2023 年营收目标增长率达到 40%/80%/120%，其中触发增长率为 32%/64%/96%。

公司收入考核目标具有实现基础：公司在建筑行业拥有重要业务机遇；公司将在优势领域进行产品化市场拓展；公司在石油石化行业的业务保持稳定 增长。公司将采取积极措施提高人均主营业务收入，保持毛利率稳中有增， 推动收入和利润同步增长。

财务分析：公司营收快速增长，经营质量持续提高，营收稳步增长，利润不断提高

公司这几年的营收及净利润均呈现快速增长态势。从营收端来看，公司保持快 速增长态势，从 2016 年的 2.38 亿元，增长到 2020 年的 4.22 亿元，复合增长 率为 15.39%。

在利润端，公司从 2016 年的 0.41 亿元，增长到 2020 年的 0.83 亿元，复合增长率为 19.17%。从公司的营收构成来看，公司营收的重要支撑是 石油石化行业，从 2016 年的 1.72 亿元增长到 2020 年的 2.66 亿元，复合增长 率达到 11.45%。

营收结构改善，客户与业务相对稳定

公司营收结构正在改善，预计三年后建筑地产行业收入将与石油石化行业收入规模基本相当。公司对石油石化行业依赖度逐步降低，来自石油石化行业的收 入占比由 2016 的 72.21%下降至 2020 年的 62.91%。

近年来，公司成功拓展 了中国建筑、万达集团、龙湖集团等客户，来自建筑地产行业的收入占比由 2017 年的 2.4%增至 2020 年的 15.08%。

未来五年是中国建筑信息化全面建设的重 要时期，公司将形成以石油石化、建筑地产两大优势行业为核心的新格局，实 现业绩的快速增长。

公司客户与业务相对稳定，销售费用较低。2018-2020 年公司销售费用率分别 为 5%/3.35%/3.05%，低于同行业可比上市公司平均水平。

这主要是因为公司 客户主要为石油石化、建筑地产等大型企业，具有较强的连续性，客户粘性高。 此外，公司在总部企业的基础上稳健地向二级及以下公司拓展，客户与业务都 相对稳定。

现金流状况良好，毛利率整体较稳定

公司经营性现金流表现突出。公司近三年经营性净现金流分别为 0.3 /0.71/ 0.93 亿元。2021 H1 经营性净现金流为为-0.44 亿元，主要系公司业绩存在季节性波 动所致。

公司在央企客户处回款效率较高，全年经营性现金流表现突出，间接 体现了公司客户粘性高，业务发展稳定。从毛利率水平来看，公司毛利率整体 较稳定。公司近三年毛利率分别为 40.02%/37.63%/43.36%，位于可比公司的中值区间。