清科创投投资总监丁康：中国娱乐文化产业在互联网中发挥出它独特的特质（清科创投诈骗案）

5月4日晚20点由潜力股、青年投资家俱乐部、三分微视联合举办的潜力投资课堂第四期在潜力股线上投资课堂微信群顺利举行。

清科创投投资总监丁康

为大家带来了精彩的干货内容分享！

没来得及参加的小伙伴不用担心，潜力股小哥为大家整理了丁康在课上带来的精彩分享!

以下为丁康先生活动内容整理：

首先做一下自我介绍，我叫丁康，来自清科创投，在清科创投主要看文化娱乐还有VR、ar相关的项目，目前我也投了一些文化娱乐行业相关案子，另外清科创投的早期投资的一些文化娱乐项目也是有我来负责，所以我在这个领域有一些了解，有一些想法在这里借助潜力股（www.mailaogu.com）这个平台给大家分享一下。

这个PPT也是按照潜力股的要求来个大家准备的，发到群里大家可以下载不要外传就可以了。

我之所以会对文化娱乐感兴趣，有个很重要的原因是因为个人的兴趣爱好，我是09年加入投资这个行业的，其实也算是完整的经历了国内最早的pr-ipo的一个过程，眼见了这个市场怎么从09年到12年高潮上下来的这个过程。

        在12年的时候其实我自己总体感觉中后期的投资其实已经比较困难了，就开始往早期投资方向转型，在12年比较特别早期的投资是比较合适的时候，我最开始接触的项目是和文化娱乐还有教育相关的。我也成功的淘到了一些案子，有的项目现在已经有了10到20亿的估值，有的已挂了新三板，有的马上也准备IPO，这个过程中也投了一些互联网金融的项目，整体的收益还是比较不错。但是从14年-15年开始，在清科创投之后我们也看了其他的案子，但是从整体来说不是特别的理想。

到了今年，大家可以看到，整个文化娱乐领域的投资也逐渐热了起来，这其中有很多的原因，下面我会对这些原因做一些比较深度的解读。

我自己主要投资的案子，主要包括童石网络，这个是和国内有妖气齐名的一个做移动动漫的平台。他们现在一天差不多有近1000多个漫画在平台上更新，全部都是国漫的，而且更新速度是每日都有更新。还有淘手游，是做手游账号交易和手游渠道的一个平台。还有一个欢乐书客是和宅文相关的二次元的内容的文字平台，这个是我最近完成的一个投资案例。还有已经在新三板挂牌的和甄总一起投资的做手机游戏联运的一个平台叫安趣网，还有就是主要和VR相关的一些案例。

今年这个市场对文化娱乐尤其重视，而且以前不看文化娱乐方向的投资机构也逐渐往这个方向转，其实这个方向的机会并没有想象中的机会那么大，但是 为什么这个方向会这么热呢，其实这个后面是有些原因。

主要的有几个外部的因素：

第一、整体的经济增速下滑太快了，其实从第一季度到现在的经济情况是非常糟糕的，从我们清科拿到数据来看，最糟糕的一点是私人投资这一块，民间方面的投资从过完春节以后呈现断崖式的下跌趋势。这种下跌的情况其实是非常糟糕，说明大家对传统领域的投资其实已经达到一个冰封的谷底。重点看一下一季度的M2的投放量其实是比较大的，我的印象中一季度M2数量的增加的投放量和央行的逆回购数据加起来接近六万亿。但这个资金其实并没有进入实体经济，基本上都跑到了别的资产上了，比如说一季度比较热的楼市，还有就是期货、各种和CPI相关的猪肉和鸡肉相关的农产品价格上。

其实这些都是非常危险的信号，民间最傻的钱都不投入到这些领域，看到文化娱乐领域比以前要火热的多。一季度，大家看到金融领域相关违约的各种互联网金融、各种债券违约的情况比较多而且比较严重，北京、上海的金融公司不让注册，这也说明大家面临的其他投资机会比较少。

除此之外，第二个原因就是过去投资的大多数领域已经被覆盖的差不多了，或者说有的没有达到预期，有的很贵，除了少数可以玩的玩家以外，大家都不可能参与进去。

还有一个刺激文化娱乐火爆的原因，是整个中国电影市场的火爆增长，去年整个电影市场440个亿比前年增加了近50%。然后一季度的时候，过年期间的一个大电影，比如《美人鱼》它的票房超过所有人的预期，这个也很大程度刺激了这个市场的热度。在各种热度的刺激下，前几年比较热的游戏、网剧、网络电影、综艺节目、各种体育类的IP、ID全部交织在一起，导致了今年整个娱乐市场迅速火爆的原因。

 第五个重要原因，移动互联网渗透率达到一定水平之后整合流量的增长相比之前困难了很多，而内容是唯一一个新的入口趋势，所以大家对文化娱乐的热情变得特别的高。这是这个情况特别不好的地方，就导致市面上稍微比较靠谱的项目就比较贵。比如市场上已经被资本投过的项目《奇葩说》，《奇葩说》的一年的收入大约在1.5亿左右，但是他的估值已经到20个亿了，可以说非常的不合理，一定程度上可以说内容或者文化娱乐行业已经有了一定的泡沫存在。

       客观来说目前整个市场上的投资机会已经不是很多，或者说一些早期的投资机会已经在12/13年的时候已经有了布局，到今年来说已经到了一个相对巅峰的状态，至于以后这个市场会发展成什么样今天我们可以一起来探讨一下。

       如果说要分析一个市场的一个机会或者状况，大家可以看一下这个行业最优秀的公司在做什么？我对去年行业里和文化娱乐行业已经上市或者即将上市的巨头公司的业务布局做了一个概览大家可以看一下。

首先，文化娱乐公司分为几类：

一类是传统的娱乐公司,首先我们先看一下下电影类的公司，有中影和上影两家比较大的国有电影公司，这两家公司仍然在IPO的排队过程中，并没有什么新的动作，我们称两大电影公司继续上市遥遥无绝期。

影业公司

然后来重点看一下华谊兄弟：

华裔兄弟去年投资和并购的动作比较大，几个动作比较大的公司，比如收购了冯小刚、张国立的公司、还有投资了由盛大CTO创业的上海刃游的公司，参与了寻龙诀的制作。这几个动作，其实从目的就是尽可能和华谊兄弟的业务的内容放到自己的盘子来。尤其是投资上海刃游公司，上海刃游其实主要做手机游戏的公司，最近他们拿到新一轮的融资，他们打算转型做VR游戏了。但总体的来说，华谊兄弟已经从单纯的电影公司转型为多远的控股公司，主业电影一定程度上这一块不在突出，主要靠并购和投资来维持他的主业，在他的投资领域中游戏是比较突出的，未来他们打算做场景的，目标打造一个类似迪士尼的这样的一个生意。这个原因是因为华谊兄弟的资金储备和各种资金的运营手段比较强，据我了解华谊兄弟王中军手里握有的资金规模在400个亿，所以他们最终的想法不是靠电影，最终的目的是做类似于迪士尼乐园的场景的生意，他们要做的可能是线下游戏公园里有个结果，他们的运营盘子可能比较大。

光线传媒

光线去年的动作也是比较多的，2.65亿美金收购龙视传媒的20%的股份，这个公司是漫威的前老板和著名的吴征同志合资的公司，还有欢乐世纪的重组并购案。除此之外还花了6150万投资了当虹科技，这个是一个做视频云服务的科技公司。参与了知名的电影项目《港囧》《寻龙诀》还花了500万一个小项目《阡陌视频》。整体上光线具体动作要在主业电影上做的比较突出，力求年年有精品，尝试进军游戏和动漫、开始布局影视、影视大数据、影视云服务这一块，光线昨天发布了一个公告又投资了一个做网红电商的公司，他们不仅要做电影主业还要把周边的业务做起来，核心还是电影主业，光线每年的电影市场占20%份额，增长非常稳定。光线自从上市以后他的市值走势基本上和他的业绩一样。

万达影业

       万达影业去年他从传统院线公司转型内容型公司，院线上收购了重庆的世茂院线布局二三线城市的公司，投资了《煎饼侠》、《滚蛋吧！肿瘤君》、《寻龙诀》，还投资了时光网，然后现金收购了澳大利亚的第二大的院线公司Hoyts 集团的100%股权花了3.6亿美金。

       基本说的院线的业务万达绝对是中国市场上的老大，有80亿的票房水平，这个是80亿已经占中国总市场的20%的市场份额，一旦收购完成以后他会扩张的更厉害。所以在这一点上市场是给了万达院线一个非常高的估值，万达从上市到去年基本上翻了小10倍，这个增长其实是非常凶猛的。

保利博纳影业

       保利博纳影业其实他们的主要经营走高大上的路线，其实我们清科也是它的早期参与方股东之一、去年他们和好莱坞的知名娱乐公司TST投资2.35亿美金，然后还获得了阿里和腾讯的联合投资。整体上来说保利博纳的各种做法还是背靠整个美国市场，结合欧美体系然后做这种欧美大片。但是我个人其实不认为这个思路是对的，国内现在的情况来看并不是大制作就一定有好多结果。

电视剧公司

       下面介绍一下电视剧的公司，电视剧的公司国内目前其实也没有几家比较好的。

华策影视

排在第一位的就是去年各方面表现都非常不错的华策影视，可以说是已经是电视公司的龙头公司。去年《何以笙箫默》网络点击量已经超过96亿次，这个其实是非常可观的，然后全面进军网络剧这个方向。然后中韩合拍了一个电影叫《归来》活动6.7亿的票房。然后还投资了韩国的排名在前三位的一个综艺娱乐公司叫NEW,成为了第二大股东。可以说海外扩张以及电视剧的这个拓展以及在网络剧的成功，证明了它已经是当之无愧的行业老大，而且他成功走出一条向海外拓展的路。

 海润影视

之前比较活跃的海润影视基本上上市借壳失败，没有什么大的动作。

新丽传媒

是目前市面上走的比较快的一个电视剧公司，他们拿到了光线和万达的投资，现在在IPO的排队中。最近新力连续出了几个不错的剧，最近在湖南卫视热播的叫《小丈夫》，我估计很快会成为大家宠爱的电视剧。

华录百纳（音）

他们在电视剧的动作不大，他们尝试在体育方面突围，做一些综艺方面的尝试。

 DMG

去年还有个小公司叫DMG借壳了高金视频，这个公司是做电视剧的整合营销，但很可惜这就公司的这个具体业务其实主要做整合营，是做电视剧的公司里面做自己做电视剧的最少的一家。

        如果现在排在前面重要的公司可能看到的就是华策、新力和华录百纳这样的公司。

游戏动漫

游戏和动漫的公司里我们不得不提到奥飞，该公司是现在市面上投资上市最猛的公司之一。收购了有有妖气，收获LP金矿；战略如果掌阅科技，布局文学IP；战略入股灵龙，抢占魔幻世界IP；领投了诺依藤，布局VR；奥飞的核心思路就是围绕IP的最上游做持续的布局。

宋城，宋城的动作不是很多，去年投资了暖暖、漫画里投资了布卡漫画。尝试布局漫画的内容，还只是在主业里做一些小的动作。

长城动漫把自己的主业剥离了以后，开始做动漫为主业的生意。

游族，游族和新辉是在两家在投资上投资比较猛的公司，游族是更典型的公司，比如他们收购了掌淘科技，然后围绕整个手游的这个发行平台做的一些动作及开发了这个三体的系列三部曲。游族的思路还是比较清晰，主要做引流互动的这个动作。

       昆仑，他已经开始做了一些游戏和金融相关的一些业务，按照昆仑在公告里说 的坚持金融和游戏驱动这两个方向来做。

说完了这些传统的文化娱乐公司，我们来看一下国内现在排在比较靠前的互联网公司，互联网公司重点我们看一下BAT和乐视这四家公司的动作。

互联网公司

腾讯 

腾讯专门成立了一个部门腾讯娱乐，他下面有腾讯游戏、腾讯文学、腾讯动漫、腾讯电影。动漫上其实腾讯的动作比较大的。引进了500部日本当红动漫作品和200部轻小说，动漫资金方面也投入了大量的钱，开始动漫和动画的准备，准备把动漫动画化，把自己比较成名IP做出大电影。文学方面，腾讯把和盛大合并后成立了阅文， 旗下把起点、创世、红袖等平台内容整合到一起，现在已是当之无愧的行业老大，但是就读者而已还是喜欢像起点、红袖比较传统的平台。电影方面腾讯是刚刚起步，不得不提到的“微票儿”，短时间内成为市面上一个比较知名的公司，成为了一个超级独角兽，新一轮的融资已经融了40个亿。

阿里 

阿里在娱乐文化方面的布局也是比较完整的，上图我针对阿里的业务做得整合分析。阿里有自己的阿里文学、互联网金融产品娱乐宝、投资了21世界传媒、投资了华谊兄弟、光线传媒、有自己的阿里影业，在体育方面布局了恒大、还有音乐上下注了虾米、投资了优酷土豆和新浪微博、还投资了华数传媒。整体上比较完整的，相对来讲他没有腾讯的含金量那么高。

百度

百度的动作也是比较清晰，和阿里上的布局很像，但是他的时间稍微有点晚，百度最大的优势在于他有超级的流量优势，百度也是一个比较流氓的一个公司，这几天的事件一而再再而三地也都看到这个情况。

爱奇艺

从投资上来说最需要关注的就是百度旗下的爱奇艺，爱奇艺已经是互联网端内容上的参与方，任何一个内容在爱奇艺上获得一个优秀的位置他的点击量是不成问题的。他们还和中国移动旗下的咪咕文化的合作把内容变现，这个虽然不起眼但是很赚钱的业务，据我了解中国移动旗下咪咕文化每个月能有4-5个亿的进账。

乐视

乐视其实在去年整体的路径上主要是内容+屏，通过获得优质的内容来放到他们的屏上展示。以上四个板块上大家可以看到，乐视把乐视体育、乐视影视、乐视音乐都放到一起，最近乐视体育、乐视影视都是单独拿出来做融资的。主要的思路还是内容+屏的核心路径。

       看完了这些公司的动作以后大家也基本上对这些大的公司布局有了初步的认识，然后我们再来看看整个行业大的分类整个机会到底在哪里？

这个是我自己通过找易观国际数据库找来的数据，整个文化娱乐的中国产业规模在3000亿左右，但是实际可能更大一些，从大项来说我们可以发现他的路径是比较清晰的，在15年时，游戏的产业整个消费是1400亿，这其中包括端游、手游、页游加起来的。电影的规模在440亿左右，网络文学在70亿，电视150-200亿左右，动漫在300亿左右，音乐市场的500亿左右，但是音乐市场是不准确的。

从这个角度来说娱乐文化产业分类很简单，把它叫做内容产业，内容承载形式不同具体产业可分为：动漫、音乐、影视、文学、游戏。

然后对这些细分产业划分，他们的生产、分发、支付、消费是否对应互联网化是个核心问题，如果用这个标准看，这些行业有他的独特性，比如在生产、分发以及消费上各个类型的产业都有不同。

游戏

从上面说的到角度看游戏行业是生产、分发、消费等都是在互联网上完成，所以它的互联网化是非常高。其他内容随着时间的而推移也会呈现这样一个过程，其他的内容对应互联网程度也都有所不同。

文学 

它的格局其实已经确定了，阿里、腾讯、百度其实已经形成确定性的格局，这里面要寻找一些机会的话也是一些小机会。

音乐

在互联网端生产和制作没有快速兴起的一个，特别是基于网生代的音乐内容，还没有发生的那么快！

动漫 

动漫其实从去年和今年是投资的一个核心的点，是因为动漫真正成为除文字以外核心IP的来源市场。

如果说我们对内容和文化娱乐产业的产业链来我画了一张图，划分为：内容创作—内容制作——内容发行——渠道——衍生品。

 中国其实现在比较强的地方占据了比较大的市场，渠道优势明显，内容创作上有了很多脑洞大开的作品，但是内容制作上的还没有达到工业化的水平。发行方面中国总体市场做的不错，现在渠道在中国的市场比较大，已经通过资本的力量渗透到全世界。另外一块就是还没有发展起来的衍生品，不管是电影产业、还是游戏、动漫等方面的衍生品其实还都比较差。包括迪士尼他的主要收入来源不是自己的电影本身收入来源，他们是通过电影的衍生品的各种收益。

顺便说个插曲，大家也许没有想到，在互联网刚刚兴起的时候，第一个被互联网毁掉的产业是产品行业。当时百度突然出现可以下载听MP3的时候，整个音乐市场一夜之间崩塌了，为什么呢？因为做音乐的人以前可以通过买唱片挣钱，但是互联网的出现，让音乐可以免费下载，产品就一夜之间卖不出去了。当然现在音乐市场已经有了复苏的迹象，但是当时那段时间对做音乐的人有很大打击。

大家肯定会非常关心，怎么对中国的文化娱乐产业、比如对文学、游戏、电影这些方面来看核心在哪里？我自己分析，每一个国家都会有自己的文化娱乐产业核心，其他都是附属周边，中国的文化娱乐产品到底是以什么为核心其实是很重要的问题。

在每个国家经济体的高速增长从每年8%—10%下滑到5%—6%甚至更低的过程中，这时文化娱乐产业就会迅速崛起的，是因为人们对传统产品消费需求达到一定层次之后开始追求精神方面的追求。美国发展的过程从1969年到1970年他们的经济发展由高速的增长下滑到中低速发展的过程中，他们的电影发展为娱乐文化核心，现在美国的电影产业也是娱乐产业的一个核心，是因为当时当美国经济下滑的时候也就只有电影产业完成了工业化的，看电影也是美国人民生活当中必备的一部分。

       日本 日本也是文化娱乐的一个大国，日本的文化娱乐产业以出版或者是动漫为核心的产业，当日本经济从刚高速下滑到中低速时1980-1990年，出版行业是日本当时发展最好的一个产业，也就是像中国最开始的起点中文网一样，只不过但是没有互联网，大家都是以看小说，看动漫这种出版物的形式，所以日本娱乐文化产业以动漫产业为核心。

       而中国的文化娱乐产业，当我们的经济从高速增长到低速增长的时候，全面渗透到我们日常生活的就是互联网产业，所以我们整个中国娱乐文化产业核心就是互联网产业，大家也可以看我刚才给大家分享的每个大公司的股权结构和布局可以看得到。

       现在排在前面的公司除了万达以外，电影、游戏产业基本上都被大的互联网公司占据。为什么会出现这样的情况？主要是因为整个中国在线下出现极度分裂，在线上又有各种各样不同统一的国家。

       这也是基于整个互联网做了文化核心做了变种之后，整个中国的文化娱乐行业发挥出他独特的特质，基于互联网的特质，比如，去年的发生在互联网上的表情包事件，大陆的网民和台湾的网民，在网上发生争吵，大陆的网民向台湾的网民丢表情包，一段时间内，台湾的网民傻了，台湾的网民发的表情包都是90年代比较传统的表情包。这个主要原因在于中国是一个分裂的国家，经济发展的极度不平衡导致一线城市和二三线城市他们的人群特点是完全不一样的。但他们在互联网端在消费文化浏览习惯是接近一致的，他们在互联网端反而形成了社区的群体产生不一样的独特文化娱乐现象，所以一定程度上如果说在互联网端还有真正的什么投资机会，我觉得社区是一个不错的投资机会。

       分析到这里大家可能会想，到底你怎么看文化娱乐产业的投资机会？我们首先要看内容产业的实质是什么？今天来看内容产业要换个角度看，怎么换个角度看，有个现象大家可以看一下，大家的手机上的APP数量是在持续减少的，而且移动端的总用户是在减少的，意味着纯粹流量的红利时代彻底结束，万达从商业地产走向了文化和金融：商业地产的回报率在持续下降——线下的业态面临崩塌，北京市中心的大型shopping mall也开不动了。

 2015年零售业绩快报：上市公司近七成净利下滑。然后去年O2O在今年上半年的遇到巨大的融资和投资困境，烧钱买来的用户没有在移动端形成太好的留存下来，除了高频使用吃饭和打车用的，基本没有太多公司活下来，据说美团活的也不是很舒服。

目前低成本的用户获取不再那么容易，导致线上和线下的渠道都发生了变化，所以大家在重点关注内容的投资机会，其实内容从另外一个角度来看他是一个新的渠道，新的对人群划分的一个渠道。

怎么看待这个问题？我们还是从移动互联网到底改变了我们生活的什么东西来看。以前的时代叫中心化媒体时代，大家看的都是少数几个媒体比如中央电视台，或者一两个传统卫视，怎么去解决这个问题？细分来说在移动互联网时代，真正意义传播已从中心化传播转化为去中心化媒体传播，去中心化的传播也可以叫根本就没有所谓的媒体。

这个地方大家可能回发现一个问题，大家看到百度贴吧形成一系列的亚文化群落，亚文化群落里你可以看到一个个小的群体，这些群体在线下他们的生活是不一样的，但是在线上时大家在互联网端聚聚形成不一样小的群体，当你把不一样的产品对接给他的时候他又会形成很好的消费能力。这就是所谓的内容对人群的区分就会形成独特的渠道，看一类内容的人就是一类人，这类人是高度的垂直，而且这类人有个很好的特点就是能形成极好的消费。

我们提出一个概念对人群进行一个划分，一种是通过线上行为进行划分，一种是根据线下的家庭收入及所在城市的比，比如一个人在所在的城市12月买的起房还是24个月买得起房，还是100个月买得起房，这就对应了他的社会属性和消费属性，这就产生他消费的框架和能力。也就从这个意义上来讲，我们对内容或者整个娱乐产业来看，他的实质就是互联网端的细分筛人的渠道工具。

       非常形象的说，这个图里我提了一个概念，内容变成一个渠道后，用过不同内容可以对不同的人群进行划分。然后这类社区再将与他社会阶层和社会属性相匹配的商品和服务提供给他的时候他就会形成一个完整的商业闭环。

       实质上从上这个角度来说，这个和传统的消费品的投资是没有区别的，就是渠道+品牌，找到你的用户在哪里，把你对应的商品对接给他，这时能把用户和产品进行有效划分的就是优秀的渠道。从这个意思上来说，所有的文化娱乐产业无非都是一个有价值的渠道，要么他是一个能挣钱的渠道，要么它是一个人群划分的渠道。或者说是叫一个场景消费的东西。

基于这个背景，我们提出对所有的文化娱乐内容怎么进行筛选优质的渠道，或者能和消费结合到一起的，或者能形成真正意义上规模级变现的生意，这就是要看的标准。我们提出要能在互联网端生产、互联网端传播、互联网端消费这个才能叫真正意义上的优质渠道。

在这个基础上，

1.他们还要能做到工业化生产，电影是不可以完全批量化生产的，电影的投资是不可被工业化和批量生产的，电视剧包括网剧、综艺可以是被批量化生产的东西。

2.用户画像要相对统一，要做到垂直而不要做范了，尽量做到用户人群一致。

3. 转化率要高，大家在看内容的订阅量而不是点击量，点击量是可以作假的，大家分析的时候可以去看他的百度指数，判断他是否有价值，可以来看这个百度指数是持续的上升，还是时而有高峰十二有低谷？这种就很容易出现刷量的情况。

       4. 用户的量级要比较大，你的内容希望的单集点击量比较大还有综合的点击量比较高。不管是电视剧或者是综艺节目，他的单集点击量能够过千万，这种才是优质的内容。同时希望他有相对高的付费内容。

      整体上从这个角度来说，内容其实就是在寻找和聚集未来消费者群体不一样渠道的分析，这就是我认为整个文化娱乐产业不管是各种各样内容点价值在哪，这是一个核心的点。就是一个优质的渠道。

      然后我们再说一下具体投资机会：游戏、动漫、影视、综艺。关于游戏，我是从游戏的历史来看分的，它分为端游、页游、手游。

端游时代

七家上市公司，三家代理起家，四家做内容起家。如果再算上巨人和盛大。四家做代理起家，五家做内容起家。最后都转到了自研+代理的模式，但是最火爆的游戏多还是自己研发的游戏。

最后活下来的端游内容公司靠的都是自己最好游戏的长期运营。大都有一款游戏带来长期稳定的收入。网易：《梦幻西游》、《大话西游》；畅游《天龙八部》；完美世界《完美世界》；巨人《征途》。

页游时代

除了三七娱乐，其他的基本上都是内容起家。火爆的游戏也基本上都是自已研发的。最后页游市场的格局中，最后剩下做大的只有内容制作商和游戏联运平台。昆仑万维、天神娱乐、游族网络、飞鱼科技都是靠页游内容制作起家的上市公司。三七互娱是最大的页游联运平台。

手游时代

现在还没有独立上市的手游内容起家的公司。从手游领域起家的游戏上市公司目前只有掌趣和乐逗两家，都是做国外手游代理起家。但是最终都是大厂的天下。

结论：

       总的来说业务更加全面是所有游戏公司发展的必然趋势。但是内容转发行及其他业务成功率比较高。发行及平台转内容的成功率比较低。以内容作为业务起点的公司拥有更高的成功率。

       整体来看手游的投资机会已经没有了，在一些周边的服务还可以参与，我们投资的公司一个叫淘手游的公司，做手游账号交易的，我投完之后业绩增长了六倍多。但是总得来说手游的投资机会不多，我建议大家不要在这个上面做过多的下注。

漫画

优质的漫画投资机会已经不多，但是动画的市场投资才是刚刚起步期，投资机会还是很多，应该说中国最终会诞生一到两家日本的东印一样的公司。

       漫画的平台：国内没有几家，特别是能够工业化生产国漫内容的。

       我提出一个观点：日漫不再有市场，国内市场已经过了需要靠日漫满足的时代。更快速的更新节奏，更符合国人需求的剧情。日本的漫画是做不到这一点。而且我觉得漫画的付费阅读的机会很快到来。

但是动画化有机会，因为动画化更有利于传播。上半年已经发生了很多起，不管是2D的，还是3D的。也还没有形成付费体系。

结论：

1、一旦付费体系成熟，市场会进入高速发展期。估值会迅速攀升。

2、动画化可以独立形成IP，比如若森，那兔等

3、作者希望看到自己的作品被动画化。

关于文字

我的观点是：大机会已经没有了，只有小机会，垂直机会。首先起点缔造了一个独有的体系，让中国的文学作者在互联网端可以养活自己。起点也创造了大量的大神作者。成为了综合性平台。

至于小机会、垂直的机会：像宅文、耽美文、恐怖文等这些可以形成独立IP的机会，这些机会主要还是看怎么样以一个比较低的价格投进去。

网生的内容

我觉得不论是网络电影还是网络剧不是很建议大家太多的关注，不论是生产还是制作、发行、还是后端，资本也在持续的涌入，导致供给急速增加。最终会只有10%左右的资本能够全身而退，剩下的粗制滥造的产品会投资收益率很差，泡沫已经翻起。大多数已经早期投资的公司，都是在2012年、2013年在早期以1000万左右的估值投的，现在的公司估值都是在大几个亿，现在的这些机构都是留给阿里、腾讯这个的大公司抓几个比较靠前的公司。

网络综艺今年有可能发展起来的市场，像《火星情报局》、《奇葩说》都是有一定的亮点，关键是看如何找到比较优质的团队了。

但是现在也有一定的问题，整个的政策风险和规模变现，就内容本身似乎还没有找到真正符合付费市场的盈利的点。我个人的思考就像起点当年在他没有完全形成付费体系之前，他所有的运营都是一些有问题的方式。

关于直播

这个可能是大家比较关系的话题，我认为已经不是创业公司或者早期投资公司可以玩儿的了：这个和当年的O2O、团购、手游太像，我觉得最终是大厂的机会。

我觉得上游的主播经纪公司或许还有点价值：那些能够工业化的培养艺人的综合娱乐公司。我觉得能不能利用韩国的艺人培养模式还有日本的杰尼斯事务所的方法轮把国内的经济公司进行一些改良，结合本土的互联网，PGC+UGC带动传播。我觉得这个可能是相对有机会的市场。

关于网红和自媒体

我觉得个人网红没有什么价值：个人网红最终的命运就是江郎才尽。我认为网红和电商的结合到一起，应该是比较有价值的结合，但是这种转型的机会应该是电商的公司回过头来做网红，而不是网红公司去做电商，毕竟电商需要完整的供应链、需要比较完善消费品的逻辑，网红的公司最终还只是培养网红，所以我觉得网红的公司最终的命运是被大的公司收购。

自媒体

其实我不觉得今年papi酱拿到投资是标志着市场开放起来，反而我觉得papi酱是巅峰，她拿到投资后并流量增长并没有想的那么好。我觉得还是要回到和产品还有服务结合到一起的问题。而且在14年、15年的时候很多投资机构已经投了不少的和微信公众号相关的自媒体公司，现在看他们的变形情况其实很糟，后面的接盘侠并不多，如果单靠接小广告的话后面的发展肯定会遇到瓶颈。

感谢大家！今天我的分享就到这里！

以下是分享后，积极参与的用户向丁康提出的问题：

1. 如何看待papi酱的投资逻辑和估值？

2.漫画家如何选择合适的投资人？

3 关于淘手游的投资机会？

4.摄影方便的投资机会？

5.关于国内轻小说的市场格局？轻小说改漫画的难点在哪里？动漫改漫画的难点在哪里？

6.国产漫画如何甄别他的投资价值？

7.现在的小说阅读APP，比如追书神器治疗的发展如何？

8.媒体人内容创业的成功案例是怎么样的？媒体人创业的优势和劣势是什么？您推荐什么样的创业方向？

9.电竞行业的发展趋势？

10.如果投资做网剧和综艺的公司可以关注哪类公司？2.现在大部分直播都是娱乐性质的直播，如何看待严肃的直播，例如培训等。

11.关于传统卫视会不会没落？

 想知道丁老师的回答吗？

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 如何查看这期嘉宾分享PPT？

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潜力投资课堂第五期预告：

嘉宾：鼎翔资本投资总监邱锋

课堂主题：智能科技领域投资趋势

潜力投资课堂

是由：

中国青年投资家俱乐部

潜力股平台

三分微视

共同举办的线上投资分享课堂活动

资深大咖优秀导师专业团队

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