方正富邦权益研究部研究员庄英杰：食品饮料板块跌到位了吗？（方正富邦基金总裁）

投稿用户 • 2023年7月8日 pm4:32 • 引流推广 • 阅读 153

食品饮料板块4月份到6月份一路走弱，消费力弱的现实逐步达成一致预期，市场对经济改善的预期也一路走低。目前基本面还未见明显好转，而预期也未见抓手，整体消费呈现较为低迷状态，经济活动频次的下降及支柱产业低迷影响商务消费需求；经过疫情磨损后，消费力下降明显，个人消费降级现象频频发生。整体来说，一季度股价体现基本面的预期变化，随着时间推移，弱现实和悲观预期逐步形成共识，股价也逐步反映。

进入三季度，我们需要关注板块的几点变化：一是刺激政策预期，二季度市场已经达成经济恢复弱的共识，上层也能从数据中去感知，在经济持续走弱的背景下，刺激政策推出越值得期待，预期7月底前可能会有相关政策推出，政策力度可能会影响市场对经济复苏的预期。二是三季度是板块的小旺季，啤酒的旺季和白酒在季度末的中秋国庆备货，若经济预期有所改善，今年在疫情放开的背景下，旺季的表现仍然可以期待。三是三季度可能是企业业绩预期的分水岭，作为啤酒、白酒等旺季季度，能否在旺季去保证任务完成度，决定了全年的业绩确定性。因此白酒行业而言，对于旺季前能够做好价格管理和库存管理的公司，旺季更有机会去实现放量，这需要进行阶段性跟踪去动态分析企业的旺季预期表现。最后，板块整个二季度持续承压，市场预期已至低点，一旦经济在预期政策刺激下有所反应，市场预期改变会带来较大的弹性空间，估值也经过二季度回调跌至较为合理位置，需多关注估值已跌至绝对低位的优质公司。

我们认为目前板块经过二季度的持续回调，预期已至低位，经济弱的现实已达成预期，基本面还未见明显改善且预期未见抓手情况下，还需以左侧视角去看待板块，经济复苏仍然会是确定性趋势，后续无论刺激政策出台还是经济内生恢复走向正轨，板块都会有较大弹性，对估值跌至低位的优质标的需加大关注，其中需要重点关注的板块有：

一、白酒板块仍然是经济复苏主线最需关注的板块，良好的商业模式和经济强相关会在经济复苏预期改善时带来较大弹性，资金也更加青睐，左侧高胜率板块，三季度即将进入白酒中秋国庆旺季，价格和库存表现较优的企业仍然有超预期表现机会，需动态关注板块内优秀公司超跌机会，相对来说，业绩确定性更强的公司更容易得到市场认可，同时也需加强关注板块内自下而上的阿尔法机会。

二、啤酒板块三季度是消费旺季，餐饮、夜场等现饮渠道在今年全面放开背景下会恢复明显，一定程度能够带动产品结构持续向上，吨价表现可能超预期，龙头销量预期有所承压，若因此导致超跌可加强关注。

三、关注饮料食品板块里相对势能向上的标的，如借助零食专营渠道享受放量红利期的上游零食厂商；行业仍保持较高增速发展期的功能饮料和鸡尾酒等；相关优质标的若出现超跌机会，需要重视。总而言之，板块已调整较长时间，预期低位，估值也接近低位，一旦预期修复，后期仍有较大弹性，三季度需动态观察，加强超跌标的的关注，加强对板块的重视。

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