笔者是一名全职程序员，从前两耳不闻窗外事，一心只读技术书，对投资一窍不通。机缘巧合之下在2020年开始接触投资。刚开始的时候非常有好奇心，尝试了各种投资工具：各种场内场外基金、A股、白银期货、港股、美股、各种币……

为了建立正确的投资方法论，我开始找了大量的资料学习，印象最深刻的就是本杰明·格雷厄姆的《聪明的投资者》。书中提到的防御型投资、安全边际、股权即公司所有权（买股票就是买公司）、净资产收益率评判公司好坏等等，其实它们就是价值投资几个重要理论支撑。

在经历了2020～2022这段时间的股市动荡之后挺迷茫的，想再来回顾一下，什么样的人才是聪明（稳妥）的投资者，不一定对，但确实是个人的一点感想。

这里说的投资主要指股票交易。

保持平常心

我一直觉得炒股初期得频繁交易，多积累交易经验，就像学开车要攒里程一样，多上手操作多买卖，去除新手期的兴奋感，就不会过于迷恋操作，才能有平常心。

在《七龙珠》中的沙鲁篇，孙悟空在精神时光屋中要求孙悟饭一直保持超级赛亚人第一形态，也是类似的考虑，消除变身带来的狂暴与兴奋感，才有可能在战斗中更加冷静的做出判断。

认识到投资的复杂性

投资这件事我发现一个很有趣的点，与写程序不一样，程序必须在逻辑上严丝合缝才能有正确的结果（某些奇葩的bug另说），而做投资很可能在无知、做错判断的情况下也有正确的结果，所以很多人在偶然的几次成功之后建立了错误的投资方法论，贻害无穷。

当然，投资中很多时候你做对了很多判断可能也依然无法达到预期效果。

究其根本原因，是因为投资是一个受多方面复杂因素影响的行为，且充满了博弈过程，越是短期交易越容易受博弈因素影响。

除了市场上的因素，股市受国家政策变化、国际政治军事局势，甚至自然灾害、恐怖事件的影响很大，充满了不确定性。

举个例子，我一个同事在周五买了游族网络的股票，周末就爆出来游族董事长被投毒死亡的消息，游族的股票很快腰斩，只能说世事无常福祸难料。

自从炒股以后，从两耳不闻窗外事变成了国事家事天下事事事关心。各种可能影响市场波动的消息都应该有所关注，不求投机获利，只求规避短期巨大风险。

树立正确的价值观

作为一名程序员，在很长一段时间内都坚信工作中只有产生足够的价值才能获得相应的回报，受此影响，在投资市场上也更偏重实质性创造价值的企业，也更希望利润的获得是因为价值的兑现。

很难说这个价值观是否正确，在市场上有各种各样的参与者，大家都有自己的交易策略和体系，难以强求大家统一，而且也不现实。

我觉得选股、操作、衡量价值的方式都得与投资者的价值观保持一致，不断的践行自己的理念。如果你是投资者请坚定致力于创造价值，如果你是投机者，请务必以博弈心态面对每一次交易。

正确的评估一只股票

首先我们要认识到价格和价值是一只股票的一体两面。

关于价格与价值的关系有个很形象的比喻：价格和价值的关系就像主人遛狗，小狗是价格，主人是价值，小狗跑前跑后漂移不定，但始终围绕主人这个价值。

股票的价格是非常难进行合理评估的，不同的股票内在逻辑不一样，有些股票PE达到10左右（比如银行股）就已经很高了，有些股票PE达到了几百甚至负数（比如特斯拉）还是资本市场的宠儿。

之所以会有这种现象，抛开成长性不谈，我猜我们长期处于一个虚高的山坡上，他底下不是坚实的价值支撑，而是资本推高的结果，它持续的时间足够长以至于身在其中的人以为它就是合理的价格，某一天进入连续下坡阶段才如梦初醒。

格雷厄姆推荐看净资产收益率这项指标，用于衡量企业的运行状况，是否有能力创造足够的利润支撑股价。这是一只股票长期价值最本质的支撑，此处不赘述大家可以翻翻书了解详情。

物理与心理安全边界

格雷厄姆提到了安全边界，含义很显然，在股票不够贵的时候买下它，那么就具备了一定的安全性，它可能下跌的程度相对较小。在实践中，我一般会看低PE值的股票，除非它是一只高成长性的股，不然最终一定会落在合理的PE区间上。

除了上面这个“物理的”安全边界，投资者还需要具备心理上的安全边界（抗压能力），对于某一阈值内的亏损可以做到面不改色心不跳，坚定的持有甚至加仓。

当然，趋势彻底走坏了还是要慎重的。

消息绝缘假设

作为普通投资者，我们每天都可以接触潮水般的消息，它们中的一部分会影响我们的决策，但很不幸我们能接触到的消息一方面有巨大的滞后性，另一方面真假难辨。

由于这两个问题，我们除了一些明确的、有长期影响的消息之外，要假设自己完全不了解各种实时消息，至少在能肯定它的真实性之前不要轻举妄动，把自己当成一个消息绝缘体。

记得有一次有消息说港股收盘前有消息说小米要造车了，小米股价应声大涨，好些同事跟进买入，结果然后小米辟谣（虽然最后真的要造车），第二天股价自然是回落的，这就是个活生生的例子。

避开价格锚定的陷阱

刚开始炒股的我，对很多股票的价值判断来自于第一眼看到它时的价格，这其实是错误的价值锚定。

举个例子，我第一次看到并买入格力电器的时候它是每股56元，第一次买入中概互联ETF的时候它是每份2元左右，内心对它们有了一个基本但错误的价值判断，在它们的价格低于56元和2元附近的时候，我会不由自主的认为它们被低估了，于是大胆买入，亏损是不言而喻的。

中概互联ETF 2021年从最高点一泻千里

这就是上面说的市场的复杂性，它们之所以会持续下跌，很大程度上因为国际政治局势的紧张，以及由此而来美国对中概企业的打压，以及国际资本恐慌下的逃离，除此之外全球市场也都在疫情、逆全球化浪潮下下跌。如果只盯着第一次锚定的价格，无异于刻舟求剑，投资者一定要通盘考虑。

避开价值投资陷阱

在我刚接触投资时就听到了价值投资这个说法，巴菲特等人的投资生涯也是对价值投资的一种长期践行，对于这种高阶投资方式非常心动。

“买入一家优质公司的股票，并长期持有”听上去简单又直接，懒人也可以学会价值投资。

后来看了张磊的《价值》，也提及了长期主义，在长期主义的思想下，高瓴资本重仓中国，取得了巨大的成功，那句“在长期主义的道路上，做时间的朋友”一下子击中内心。

但在实践中发现，价值投资理念虽然很吸引人，但它并不简单，也不是要投资者长拿某只股票。对于个人投资者，它的精髓在于，在中长期准确判断企业乃至行业的价值，在外部环境发生剧变的时候选择卖掉或者买入筹码（但不代表提倡炒短线、搞短线博弈），顺势而为。

认知决定命运

关于投资，一千个投资者就有一千种投资逻辑，我们每个人都在用自己脑海中的模型去逼近真实世界运行的规律。

电影《教父》中有句经典台词：花半秒钟就看透事物本质的人，和花一辈子都看不清事物本质的人，注定是截然不同的命运。

投资除了看盘和操作以外，还得具备以下能力：

1、懂行业（我们每个人自己从事的行业是最容易看懂的，比如我就对互联网行业常见的套路和估值逻辑比较熟悉），具备对行业基本的判断力；

2、要学会看财报，清楚企业的利润和现金流状况，明白企业经营的好不好；

3、学会看研报，除了侧面了解企业状况之外，还能看出来投资界对企业和行业是否看好；

4、要学会研究相关行业的业务上下游；

5、结合国家政策来看企业业务以及整个行业未来的发展；

除却投资之外，在生活和工作中，我们都应该努力提升认知，努力看透眼前的迷雾直达事物的本质。

至于提升认知的方法，并不拘泥于某一特定方式，常见的有读书、行业调研、与其他投资者交流等等。读万卷书行万里路，将知识付诸实践才是提升认知的根本方法。这块是个非常有意思的题目，后面我会通过几篇文章继续进行讨论。

写在最后

我是一个非常不成熟的投资者，也一度因为工作的繁忙放弃了每日看盘，完全称不上是一名聪明的投资者，甚至都不是一名合格的投资者。但是无论如何随着阅历的深入与认知的提升，在市场上一定会变得成熟起来。

也欢迎志同道合的朋友一起交流。

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